FINANZAS · RENTABILIDAD
El análisis DuPont en Excel descompone el ROE (rentabilidad financiera) en tres palancas: margen neto, rotación de activos y apalancamiento financiero. Permite a una pyme española saber si gana por vender más caro, por rotar más rápido o por financiarse con deuda, y actuar donde más duele.
El modelo DuPont, creado por la compañía química estadounidense DuPont en 1920, descompone el ROE (Return on Equity) en tres ratios multiplicativos. En lugar de ver un único porcentaje de rentabilidad, ves de dónde viene esa rentabilidad y qué palanca puedes mover.
La fórmula básica (tres factores) es: ROE = Margen Neto × Rotación de Activos × Apalancamiento. Equivale a (Beneficio Neto / Ventas) × (Ventas / Activo Total) × (Activo Total / Patrimonio Neto). Si lo simplificas, todo se cancela y queda Beneficio Neto / Patrimonio Neto, que es el ROE. La gracia es precisamente no simplificar: cada factor cuenta una historia distinta.
| Palanca | Fórmula | Qué mide |
|---|---|---|
| Margen neto | BN / Ventas | Eficiencia en precios y costes |
| Rotación activos | Ventas / Activo Total | Cuánto vende por cada € invertido |
| Apalancamiento | Activo / Patrimonio Neto | Cuánta deuda financia el negocio |
Dos empresas con el mismo ROE del 15% pueden ser radicalmente distintas: un supermercado vive de rotación alta y margen bajo; una marca de lujo, de margen alto y rotación baja. DuPont te lo enseña de un vistazo.
Monta una hoja con cuatro bloques: datos de la cuenta de resultados (ventas, beneficio neto), datos del balance (activo total, patrimonio neto), los tres ratios y el ROE calculado. Dedica columnas a varios ejercicios (2024, 2025, 2026) para ver la evolución.
| Celda | Fórmula | Ejemplo |
|---|---|---|
| Margen neto | =BN/Ventas | 60.000 / 1.000.000 = 6% |
| Rotación activos | =Ventas/Activo | 1.000.000 / 800.000 = 1,25 |
| Apalancamiento | =Activo/PN | 800.000 / 400.000 = 2,00 |
| ROE DuPont | =Margen*Rotación*Apalanc. | 6% × 1,25 × 2,00 = 15% |
| ROE control | =BN/PN | 60.000 / 400.000 = 15% ✓ |
Siempre añade una celda de control que calcule el ROE directo (BN/PN). Debe coincidir con el ROE DuPont. Si no coincide, hay un error de fórmula o un dato mal introducido.
Compara tus tres palancas con el sector. En una pyme industrial española, un margen neto del 4-8%, una rotación de 1,0-1,5 y un apalancamiento de 2,0-2,5 producen un ROE del 10-20%, que es un rango sano. En hostelería y retail la rotación suele estar por encima de 2,0 y el margen neto por debajo del 5%. En servicios profesionales el margen puede superar el 15% con rotación de 0,8-1,2.
Si tu ROE baja de un año a otro, DuPont te dice por qué. Si cae el margen, hay un problema de precios o de costes. Si cae la rotación, el activo creció sin que las ventas lo acompañen (sobreinversión en inmovilizado o inventario). Si cae el apalancamiento, has devuelto deuda (bueno para la solvencia, pero reduce el ROE si no sube el margen).
Para análisis más finos, el modelo DuPont se amplía a cinco factores separando el margen neto en carga fiscal, carga financiera y margen operativo:
ROE = (BN/BAI) × (BAI/BAII) × (BAII/Ventas) × (Ventas/Activo) × (Activo/PN)
Aquí distingues entre el impacto de los impuestos, los intereses de la deuda y la rentabilidad operativa pura. Útil cuando el apalancamiento es alto y quieres ver si la deuda está destruyendo rentabilidad vía gasto financiero.
Un ROE del 25% con apalancamiento de 5 es muy frágil. Significa que de cada 5 € de activo, solo 1 € es tuyo. Si las ventas caen o suben los tipos, el beneficio desaparece y el ratio se vuelve negativo. DuPont ayuda a detectar rentabilidades infladas por deuda.
Úsalo para el cierre anual, para el análisis de la competencia (si tienes acceso a sus cuentas en SABI o Insight View) y antes de una ronda de inversión o un préstamo bancario. No lo uses para decisiones mensuales: el balance se mueve lento y el ROE mensual no aporta señal útil. Para seguimiento mensual, usa el margen de contribución y el flujo de caja.
Descargar la plantilla de Análisis de Rentabilidad en ExcelEl ROA (Return on Assets) mide el beneficio sobre el activo total: BN/Activo. El ROE mide el beneficio sobre el patrimonio neto: BN/PN. La diferencia entre ambos es el apalancamiento: cuanta más deuda, mayor diferencia entre ROE y ROA. DuPont conecta los dos a través del factor Activo/PN.
Entre el 10% y el 20% se considera sano para una pyme no financiera. Por debajo del coste de los fondos propios (habitualmente 8-10%), la empresa destruye valor para el accionista. Por encima del 25%, revisa si el apalancamiento está inflando el dato.
Sí. DuPont funciona con las cifras de tu contabilidad interna, aunque no estén auditadas. Lo importante es que uses datos consistentes: mismo criterio de amortización, mismo tratamiento de inventario y mismo cierre contable en todos los ejercicios que compares.
Lo normal es revisarlo con el cierre anual y, en pymes con buen control, con cierres trimestrales. El balance no se mueve rápido, así que un cálculo mensual aporta poca señal nueva y mucho ruido. Para el día a día, enfócate en margen comercial y tesorería.
El ROE pierde sentido matemático y financiero. Un patrimonio neto negativo indica causa legal de disolución (art. 363 LSC en España) si no se corrige en el plazo legal. Antes de analizar rentabilidad, hay que recapitalizar o reestructurar la sociedad.
Cuando el cierre contable se repite cada mes y el ROE DuPont vuelve a recalcularse sobre los mismos datos, ese flujo es un candidato claro a automatizar con un dashboard conectado al ERP.
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